09月22日, 2014 126次
跨月资金稳定后，央行公开市场操作(OMO)恢复正常。11月首个交易日，央行逆回购操作规模降至100亿元，资金回笼至1900亿元。
专家表示，OMO操作的下降不应被误认为流动性收紧。月初央行收缩操作，这是正常的季节性现象。本月央行继续等量做MLF是大概率事件。后续央行将灵活运用MLF、公开市场操作等货币政策工具，保持流动性合理充足。
央行缩量操作属正常季节性现象
11月流动性情况备受市场关注。一方面，万亿元逆回购将在本月第一周密集到期；另一方面，本月1万亿元MLF到期，为今年最高值。
2万亿元的公开市场到期总额会对流动性产生影响吗？昨日，央行公开市场操作大幅萎缩后，部分市场人士担心央行银行体系流动性可能收紧。
市场人士强调，OMO操作下滑不应被误判为流动性收紧，无需担心本周到期的1万亿元逆回购对市场流动性的影响。
“月初市场对央行资金需求明显下降，因此央行公开市场操作量将低于上月末，形成净回笼。”光大证券首席固定收益分析师张旭表示，这是正常的季节性现象。
张旭表示，央行反复强调保持合理流动性不是一句空话。在央行对资金的呵护下，市场有望保持稳定。今年前十个月，DR007的均值和中位数分别为2.18%和2.17%，接近OMO利率2.20%。
江海证券首席经济学家曲青表示，央行投资规模已恢复正常水平，表明货币政策没有放松。10月末，央行进行了大规模的净投资，主要目的是保持流动性稳定。
11月1日，资金利率运行平稳，现货债券市场收益率小幅下滑。DR007加权平均利率下降22.54个基点至2.1146%，略低于政策利率。上海银行间同业拆放利率(Shibor)短期利率全部下行，其中Shibor隔夜下行11.2个基点至2.03%。7天期Shibor下跌13.1个基点至2.168%。
“从债券市场表现来看，利率全天下行波动，市场情绪良好。这说明，即使央行大幅回笼资金，市场对资金的稳定性仍有较强的预期。”瞿青说。
等额续做MLF为大概率事件
本月MLF到期两次，其中8000亿元和2000亿元分别于16日和30日到期。
至于持续经营的规模，平等持续经营已经成为市场的主流预期。曲青表示，在不实施RRR减持的情况下，MLF将大概率等量延续。而且，考虑到央行今年保持资金稳定的明确态度，预计后续会增加逆回购。
中信证券研究所副所长明明认为，延续方式仍存在一定的不确定性，可能的延续方式包括：11月15日一次性提前续期1万亿元MLF，对全月到期的MLF进行完全对冲；11月15日，期限为8000亿元的MLF提前展期，11月30日，期限为2000亿元的MLF再次展期。
业内人士认为，在后续，当公开市场操作到期后，叠加政府债券的供给压力将明显，资金压力将逐步显现。不过，央行有望打出“组合拳”，安抚资本市场，保护市场流动性。
记者范编辑。
